El fin del mundo tal como lo conocimos

La caída del precio de los bonos anticipa el nuevo pinchazo de la burbuja.

En la emoción que rodea la aprobación de la reforma tributaria de Trump, casi se nos pasa un dato clave.

El martes, al mismo tiempo que las acciones subían esperando una gran recompensa para las empresas estadounidenses, los bonos cayeron.

La tasa del bono del Tesoro a 10 años subió a 2,39%.

Ese es un punto elevado desde el mínimo que alcanzó en julio de 2016, de 1,39%.

Suena la alarma

Todavía es demasiado pronto para saberlo con certeza. Pero nos preguntamos… En  20 años a partir de ahora: ¿nosotros (u otra persona) estaremos hablando de este momento?

“Todo fue tan obvio. No entiendo por qué nadie se dio cuenta. Después de 30 años de políticas de dinero fácil, los bancos centrales cambiaron a políticas monetarias más estrictas. Ellos lo dijeron. El mercado alcista había terminado. Las acciones y los bonos estaban listos para un viaje difícil.”

Dicen que la alarma no suena en la parte alcista del mercado. Es solo más tarde, muchos años después, cuando el ruido de fondo se disipa, que se escucha fuerte y claro.

Si volviésemos a 1980, por ejemplo, podríamos escuchar al presidente de la Fed, Paul Volcker, hacer un anuncio importante.

“Ese es el final del mercado bajista de los bonos”, dijo… o algo que quería decir lo mismo.

Volcker prometió aplastar la inflación y así reducir los rendimientos y las tasas de interés. Los precios de los bonos tenían que subir. Los precios de las acciones, también.

La tasa del bono del Tesoro a 10 años cayó del 14,59% en enero de 1982 hasta el 1,39% mencionado en julio del año pasado.

Y las acciones subieron de menos de 1.000 en el Dow a 24.725 en la actualidad.

Todo el mundo financiero, incluidos los precios, las economías e incluso nuestras actitudes, estuvo marcado por ese mercado alcista de 30 años.

Ahora, casi todo en el mundo financiero depende de las tasas de interés reales (ajustadas por la inflación) permanezcan cerca de cero.

Suba de tasas por delante

Pero ahora, por primera vez en tres décadas, los bancos centrales han cambiado de rumbo. Y hay una sensación de hormigueo en nuestros oídos internos…

En lugar de bajar las tasas de interés, los funcionarios están presionando a ambos extremos del mercado, la oferta y la demanda, para subirlas.

Por el lado de la oferta, la nueva reforma impositiva, combinada con un mayor gasto, requerirá que los políticos pidan prestado más.

Esto dice Bloomberg:

La colocación de deuda del gobierno aumentará más del doble en 2018, elevando la emisión neta a USD 1,3 billones, la mayor cantidad desde 2010, según las estimaciones de JPMorgan Chase & Co.

Con la Reserva Federal reduciendo sus tenencias de bonos y los déficits a punto de aumentar incluso antes de tomar en cuenta la revisión fiscal, todos los indicios apuntan a mayores costos de […] financiamiento, los distribuidores ven la emisión en aumento en los años venideros.

Con el aumento de los costos de titularidad, la carga de la deuda de los EE. UU. Ya se proyectaba que aumentaría en USD 10 billones en la próxima década. Ahora, la reforma  fiscal del Partido Republicano podría aumentar el déficit en USD 1 billón en el período.

También por el lado de la oferta, la emisión mundial de bonos alcanzó un récord en 2017: USD 6,8 billones. Más de la mitad de ese endeudamiento fue realizado por corporaciones.

Presumiblemente, los empleados de finanzas están ansiosos por emitir más deuda, mientras que los buenos precios y los costos de endeudamiento aún son bajos.

Se vienen tasas más altas… y menos prestamistas.

El fin del estímulo

Esto que nos lleva al lado de la demanda…

En los últimos 30 años, los bancos centrales han reducido las tasas de interés y han impulsado la demanda de bonos. Desde 2009, han sido los mayores compradores de bonos en el mundo.

Ahora se están convirtiendo en los mayores vendedores. El próximo año, la Fed ha dicho que reducirá sus USD 4,5 billones de tenencias de bonos (compradas bajo sus programas QE) en aproximadamente USD 250 mil millones.

Para el final del año, esa cifra aumentará a USD 600 mil millones al año.

En total, se ha comprometido a reducir la cantidad de bonos en su balance en más de USD 2 billones.

La Fed comenzó a desenrollar el QE hace dos meses.

Hasta el momento, no ha tenido ningún efecto sobre las acciones… y tiene poco efecto en los títulos de deuda. La compra ha sido sostenida por bancos centrales y fondos de pensiones extranjeros.

Pero eso también parece estar llegando a su fin

Fin del Mundo

Los banqueros centrales y los administradores de los fondos de pensiones leen los mismos informes… van a las mismas escuelas… y creen las mismas teorías de curanderos.

Y todos protegen sus monedas, fondos y economías unos de otros.

Cuando los Estados Unidos bombearon crédito… los otros también tuvieron que inyectarlo. Ahora, el Banco Central de EE. UU. está agotando la liquidez en lugar de aumentarla. Los otros deben hacer un poco de limpieza.

El Banco Central Europeo, encabezado por el ex jugador de Goldman Sachs, Mario Draghi, ahora está hablando de “reducir” su programa QE.

Otra gran fuente de liquidez global provino de China, el mayor mercado extranjero para la deuda de EE. UU.

A principios de este año, China estaba ansiosa por poner en marcha su economía antes de la coronación de Xi Jinping como el líder chino más poderoso desde Mao… y construir su reserva de divisas para apoyar el yuan.

Ahora, el 19 ° Congreso Nacional del Partido Comunista de China, su reunión de establecimiento de políticas cada cinco años, es historia… y el yuan se ha estabilizado. Y al igual que la Reserva Federal, las autoridades chinas están revirtiendo las políticas de dinero fácil que crearon un peligroso exceso de deuda.

¿Qué es, entonces, ese sonido ahora? ¿Suena una alarma? ¿O solo más ruido?

Goldman Sachs escucha algo. Espera que los rendimientos del bono a 10 años aumenten a más del 3% a fines del próximo año.

Quién sabe… Tal vez lleguen a 4%… y también el fin del mundo tal como lo conocemos.

Un Comentario

  1. Se espera algo muy gordo (nuncas visto, quizás profetizado porque las escalas se asemejan a lo acordado jaja) en la economia global. Lo peor es que esta programado y que solo beneficia a unos pocos. Y lo verdaderamente peor, es que ya nada se puede hacer porque fue una operación mundial, para provocar errores.

    Habrá que sobrevivir hasta que se resuelva todo. Aunque hay una alternativa mejor, más o menos, se llama “prout” y muchos lo avalan. Mejor el prout a la explotación ya que es lo que le falta al mundo, Inteligencia. Lo mejor de la destrucción de la economía (y muy peligroso) es que las mafias perderán poder, aaaajajajaja.

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