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Cómo financiar a mi PYME en la bolsa

Cómo financiar a mi PYME en la bolsa

Matias Daghero
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Muchos ven a la bolsa como algo alejado de la economía real, pero constituye un medio eficaz para financiar a PYMES que cada vez más empresas aprovechan.

Luego de la fuerte suba que experimentó el dólar hasta agosto de 2018, el BCRA puso la tasa de interés en las nubes, con valores que por aquel momento rondaron el 70%. Si bien ya no estamos en esos niveles, continúan a niveles muy elevados, rozando el 50% anual.

Y la pregunta que cabe hacerse es si quien tiene la máquina de emitir los billetes paga semejante tasa, ¿cuánto debería pagar una empresa?

Bueno, la respuesta puede encontrarse mirando las tasas de descubierto y descuento de cheques que ofrecen los bancos superando ampliamente el 60% (llegando incluso hasta el 100% en algunas entidades).

Y aquí las empresas se encuentran con un combo fatal: nivel de actividad cayendo, retraso en la cadena de pagos y tasas muy elevadas para financiar estos retrasos.

El Mercado de Capitales: un aliado de las Pymes

Si bien las tasas también son elevadas, en el Mercado de Capitales existen opciones de financiamiento que pueden reducir significativamente el costo financiero de la empresa.

En primer término, buscando reemplazar el descubierto bancario de cortísimo plazo, las empresas pueden tomar una Caución Bursátil en el mercado para plazos que van de 7- 30 días. Aquí las tasas oscilan entre 35 – 40% (muy por debajo del costo de un descubierto bancario). Algo importante a destacar en el caso de la caución búrsatil es que la empresa deberá dejar activos en garantía por lo que sólo será útil en caso de que la empresa cuente con cierto “colchón” (por ejemplo dólares) y que no quiera rematar a la espera de un pago de un cliente que se demora unos días. En este caso, puede dejar ese activo en garantía y tomar caución por unos días en lugar de tener que utilizar el descubierto o rematar el activo.

Los cheques de pago diferido permiten financiarse para plazos que van de los 30 a los 360 días. La operatoria con ellos es muy simple de entender ya que funcionan de la misma manera que un cheque normal emitido a plazo. Aquí los costos son muy bajos y los requisitos mínimos, muy similares a los que se pide en un banco para abrir una cuenta. Dentro de las posibilidades que ofrecen los mismos, existen dos tipos de líneas que pueden ser usadas por la empresa: línea de cheques propios o línea de cheques de terceros (para descontar cheques provistos por sus clientes).

Avanzando en plazos, el pagaré bursátil constituye una herramienta que permite financiarse por plazos que van desde los 6 meses hasta los 3 años. Aquí una de las principales ventajas es que es un instrumento que se emite a descuento, por lo que el pago total recién se hará al vencimiento de este, sin tener que afrontar pagos parciales. Esto constituye una interesante herramienta para el caso de inversiones que demoren en la generación de flujos (caso típico de una compra de maquinaria). Los pagarés pueden ser emitidos tanto en pesos como en dólares, habiendo sido colocados a una tasa del 12% anual en dólares en promedio en los últimos días (tasa nada despreciable si consideramos que un bono del Estado Nacional a 3 años de plazo hoy paga 11%).

Por otra parte, la Obligación Negociable PYME permite la emisión de deuda que cotice en el mercado pero con costos mucho menores que la Obligación Negociable tradicional. Esto hace que una empresa pueda acceder desde montos bajos. Para conseguir esto, el Mercado de Capitales Argentino en conjunto con la CNV tomaron el muy aceitado sistema de emisión de Cheques de Pago Diferido con el aval de una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR) y lo extendieron para su uso en este instrumento.

Un instrumento para estructuras y necesidades de capital ya mayores son los Fideicomisos Financieros. Estos son recomendables para plazos que van desde los 6 meses hasta los 3 años. Aquí los costos de estructuración, asesores y colocadores encarecen el proceso por lo que debería tratarse de capitales que superen los AR$100 millones para reducir el impacto de los costos fijos.

InstrumentoTasasMonedaPlazos
Caución Bursátil35 – 40%Pesos7 – 30 días
Cheques de Pago Diferido33 – 40%Pesos30 – 360 días
Pagaré11 – 13%Dólares180 días – 3 años
Obligaciones NegociablesDepende el emisorPesos / DólaresA determinar
Fideicomisos FinancierosDepende el emisorPesosA determinar

¿Cómo es el proceso para financiarse en el Mercado de Capitales?

Uno de los mitos presente en muchas empresas es que el Mercado de Capitales es prácticamente inalcanzable y muy difícil de utilizar para una Pyme. Nada más alejado de la realidad.

Hoy cualquier PYME puede acudir a un Productor Bursátil o ALYC en busca de asesoramiento para poder financiarse en el Mercado de Capitales. La diferencia en el costo para la empresa más que ameritan adentrarse en este nuevo mundo.

Y desde allí podrán asistirlo en la Calificación Crediticia con distintas SGR que son quienes le saldrán como avalista para poder emitir en el Mercado de Capitales, evitando así tener que hipotecar o prendar bienes de la empresa para conseguir financiamiento. Tal como lo lees, sólo con la fianza personal del socio existen líneas como las de Cheques de Pago Diferido que pueden ser utilizadas por una PYME.

Los requisitos para completar la carpeta para su posterior Calificación Crediticia no difieren de lo que en gran medida piden todos los bancos para conceder crédito. Y la ventaja es que una empresa puede conseguir financiamiento a través de varias SGR, aumentando así el monto con el que puede financiarse.

En esto, como en casi todas las facetas de la empresa, es mejor planificarlo con tiempo. La Calificación Crediticia no tiene ningún costo en la mayoría de las SGR, por lo cual resulta interesante tener calificada la carpeta y lista para ser utilizada cuando sea necesaria, evitando tener que salir corriendo a tomar fondos en descubierto a cualquier tasa.

Requisitos para Calificación en SGR:
  
1.Certificado MiPyme
2.Copia del Estatuto o Contrato Social
3.Última Acta de Designación de Autoridades de la Empresa
4.Últimos 2 Balances
5.Copia del DNI y Manifestación de Bienes de los Socios
6.Detalle de Ventas Post-Balance

En una economía tan inestable como la argentina, una mala planificación financiera puede convertir en inviable a una empresa rentable. Es por esto que el contar con una tasa de interés más baja como las que se obtienen en el mercado de capitales se convierte en una ventaja competitiva para una empresa que sabe capitalizarlo.

En esa línea, a partir de marzo el gobierno puso a disposición $100.000 millones en líneas subsidiadas y subió la obligación de aseguradoras de invertir en fondos PYME. Y frente a la escasez de oferta de este tipo de instrumentos en muchos casos en el pasado ya se ha observado colocaciones con tasa de interés reales negativas con tal de poder cumplir con la normativa, una oportunidad a no dejar pasar.

 

Saludos,

Matías Daghero

Para CONTRAECONOMÍA

Matias Daghero
Matias Daghero

Matías Daghero es Asesor Financiero Certificado por IAEF (Argentina) e IEAF (España), Especialista en Dirección de Finanzas (ICDA-UCC) y Contador Público (UCC).

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